Dos actores centrales desempeñan un papel clave en el sector del capital riesgo: el socio general (GP) y el socio comanditario (LP). Mientras que los LP aportan el capital, los GP gestionan activamente las inversiones. Pero eso no es todo. Hoy en día, las funciones de los GP y los LP siguen evolucionando.
Pero, ¿qué distingue exactamente a los GP y LP, qué tareas desempeñan y cómo están cambiando sus funciones en el actual entorno de mercado?
Nota: Este artículo contiene información aplicable a la industria de Private Equity en jurisdicciones anglosajonas.
¿Qué es un Limited Partner?
Un Limited Partner (LP) es un inversor en una sociedad limitada. Aporta capital, pero no participa activamente en el funcionamiento de la empresa. Es, por así decirlo, un «socio silencioso» que permanece en un segundo plano y no se involucra en las actividades diarias de la empresa.
¿Qué es un General Partner (GP)?
Un General Partner (GP) es una persona o empresa responsable de la gestión de una sociedad o sociedad limitada y responde con todos sus activos. En el ámbito del venture capital o el private equity, el GP actúa como gestor del fondo, toma las decisiones de inversión y gestiona los activos del fondo.
¿Cuál es la diferencia entre GP y LP?
El General Partner (GP) es el gestor activo de un fondo. Asume la responsabilidad de la inversión de capital, la gestión de la cartera y la comunicación con los inversores. En cambio, el Limited Partner (LP) es un inversor que participa financieramente en el fondo pero no interviene en la gestión operativa, por lo que asume el papel de «socio silencioso».
Tareas de un Limited Partner
Los LP invierten capital en fondos de private equity y esperan obtener a cambio un rendimiento adecuado. Entre sus tareas se incluyen :
Sin embargo, debido a la creciente presión competitiva, los LP esperan algo más que una participación pasiva: exigen un alto grado de transparencia, información detallada sobre las inversiones y estrategias, así como informes periódicos y significativos sobre el rendimiento del fondo.
El proceso de inversión en fondos de private equity
Los limited partners invierten en fondos de private equity comprometiéndose a aportar una determinada cantidad de capital durante la vida del fondo. La sociedad gestionada por los general partners solicita capital a los LP cuando surgen oportunidades de inversión. Por lo general, los LP tienen un control limitado sobre las decisiones de inversión, ya que los GP se encargan de buscar, adquirir y gestionar las empresas de la cartera.
El papel de los GP y LP en las sociedades de inversión inmobiliaria
Dentro del private equity, la inversión inmobiliaria se ha convertido en un área importante en la que colaboran GP y LP. En una sociedad inmobiliaria, el acuerdo de sociedad suele definir la forma en que los inversores pasivos (LP) aportan capital, mientras que los GP asumen el papel activo de identificar oportunidades, gestionar el riesgo, supervisar las operaciones y buscar la creación de valor.
Las estrategias de inversión pueden incluir proyectos residenciales, inmuebles comerciales, sindicación inmobiliaria o enfoques de inversión inmobiliaria más amplios, en función de la tolerancia al riesgo del fondo y de sus inversores. Los rendimientos suelen estructurarse de modo que tanto los LP como los GP reciban una parte de los beneficios, obteniendo además los GP una participación en los dividendos y una comisión de gestión por su trabajo.
Para invertir con éxito en el sector inmobiliario es necesario realizar una cuidadosa due diligence, mantener unas sólidas relaciones con los inversores y comprender las estructuras corporativas, la legislación en materia de responsabilidad civil y las diferentes condiciones del mercado en cada estado, y, por último, contar con una estrategia de salida bien planificada. Esta combinación de responsabilidades define esencialmente el papel de un General Partner.
Tareas de un General Partner
En las empresas de private equity, los general partners tienen una serie de responsabilidades clave. Sus principales responsabilidades son:
La siguiente sección examina más detenidamente las distintas fases del proceso de inversión desde la perspectiva de un general partner.
Fases y responsabilidades de un BP en una inversión
En el contexto de una inversión de private equity, el general partner asume la principal responsabilidad operativa y estratégica. Sus tareas abarcan todo el ciclo de vida de una inversión, desde la identificación hasta la venta. Cabe distinguir dos fases centrales:
Antes de cerrar la operación: análisis, estructuración y negociación
En la fase preparatoria de una inversión, el GP se centra en identificar empresas objetivo atractivas y analizar cuidadosamente las oportunidades y los riesgos potenciales. Esta fase es crucial para el posterior rendimiento de la cartera e implica un gran número de tareas complejas:
1. Búsqueda y creación de oportunidades de negocio
Los GP utilizan su red de contactos, consultores especializados y análisis de mercado para identificar objetivos de inversión adecuados. El conocimiento del sector desempeña un papel fundamental en la identificación de empresas con potencial de revalorización en una fase temprana.
2. Due diligence
En cuanto se considera una empresa objetivo, se inicia un exhaustivo proceso de due diligence. Esto incluye aspectos jurídicos, financieros, fiscales, operativos y ESG. El objetivo es reconocer los riesgos, validar las hipótesis de valoración e identificar los posibles factores que puedan frustrar la operación en una fase temprana.
3. Configuración de la transacción
Basándose en los resultados de la due diligence, el GP desarrolla una estructura de transacción personalizada. Esto incluye, entre otras cosas
4. Negociaciones y conclusión
El GP se encarga de las negociaciones con vendedores, bancos y asesores con el fin de garantizar las mejores condiciones posibles para el fondo y los LP. Una vez concluidas con éxito, tiene lugar el proceso de cierre, durante el cual se ultiman todas las condiciones legales y financieras.
Después de la operación: mejora del valor, control y estrategia de salida
Tras el cierre, comienza la fase real de gestión y creación de valor. Aquí es donde el GP desarrolla su capacidad operativa y aplica medidas específicas para aumentar de forma sostenible el valor de la empresa.
1. Integración y aplicación de la estrategia
Inmediatamente después de la adquisición, el GP comienza a integrar las nuevas estructuras, sistemas o procesos. Aplica la estrategia de mejora de valor prevista y colabora estrechamente con el equipo directivo de la empresa en cartera.
2. Apoyo operativo y control
3. Informes a los LP
Además del apoyo operativo, el GP informa periódicamente a sus limited partners sobre la evolución de la cartera. Las exigencias de transparencia y exhaustividad han aumentado considerablemente en los últimos años. Los limited partners exigen información detallada sobre:
4. Preparación y ejecución de la salida
Tan pronto como la empresa en cartera haya alcanzado un aumento de valor, el GP prepara la salida. Dependiendo de la situación del mercado, son posibles diferentes estrategias, entre ellas:
El GP gestiona el proceso de salida y garantiza la utilización óptima del capital invertido con el objetivo de generar las máximas retribuciones para los LP.
Retos actuales: Lo que los LP esperan hoy de los GP
La relación entre los limited partners y los general partners está experimentando cambios significativos. La creciente complejidad del mercado y el aumento de la presión competitiva hacen que los socios comanditarios planteen a los socios colectivos exigencias mucho mayores que hace unos años.
Más transparencia y datos exhaustivos
Las exigencias de los limited partners han aumentado considerablemente con el tiempo y las complejas estructuras de mercado. Ya no basta con un informe anual. En su lugar, los inversores esperan informes estandarizados que permitan una comparación coherente, así como información detallada a nivel de cartera. También valoran las estructuras de comisiones transparentes y las valoraciones comprensibles de las inversiones individuales para poder tomar decisiones bien fundadas.
Liquidez a pesar de un mercado difícil
Ante el estancamiento de las oportunidades de salida, los GP se ven cada vez más presionados para crear liquidez. Entre otras cosas, se están utilizando préstamos basados en el valor nominal, fondos de continuación, transacciones entre fondos, recapitulación de dividendos y salidas parciales. Al mismo tiempo, los limited partners exigen total transparencia en cuanto a los métodos de valoración utilizados y los datos subyacentes.
Cómo apoya DiliTrust a los GP y LP
Las crecientes exigencias de los LP están presionando a los GP para que actúen. Se necesita apoyo profesional, especialmente en las áreas de gestión de contratos, elaboración de informes y cumplimiento normativo. Aquí es donde interviene DiliTrust.
DiliTrust ofrece una plataforma central para gestionar las obligaciones contractuales derivadas de acuerdos como los LPA y las side letters. Además, los flujos de trabajo automatizados garantizan un cumplimiento eficaz de los requisitos de conformidad, una gestión optimizada de los plazos y una distribución clara de las tareas, entre otras muchas ventajas.
Además, el módulo integrado de gestión de entidades permite organizar y mantener de forma estructurada todas las participaciones y empresas.
Además, el Board Portal proporciona un espacio central protegido para organizar y celebrar las reuniones del consejo. De este modo, DiliTrust cumple las expectativas de los LP y GP modernos por igual.
Conclusiones: GP vs LP, una asociación en transición
La relación entre general partners y limited partners evoluciona constantemente. Hoy en día, los GP tienen que ofrecer mucho más que buenos rendimientos. La transparencia, la personalización y los procesos digitales se han convertido en la nueva norma. Herramientas como DiliTrust ayudan a satisfacer los requisitos cada vez más exigentes y a garantizar una asociación duradera y de confianza con los LP.
En general, no es una situación de LP contra GP, o viceversa. Como puede ver, ambos trabajan juntos en la misma cuerda y hacia los mismos objetivos. Uno no puede funcionar sin el otro. Cada uno aporta un valor, unos recursos y una experiencia únicos a la asociación, y el éxito a largo plazo en el private equity depende de la colaboración
