General Partners (GP) vs. Limited Partners (LP) dans le Private Equity

Un commanditaire (LP) est un investisseur dans une société en commandite. Il fournit des capitaux mais n’intervient pas dans les opérations quotidiennes. On le qualifie souvent de « partenaire silencieux », en retrait, mais attentif aux rendements générés.

Un commandité (GP) est une personne ou une société responsable de la gestion d’un fonds de Private Equity. Véritable gestionnaire de fonds, il prend les décisions d’investissement, gère les actifs du portefeuille et assure la communication avec les investisseurs.What is the difference between GP vs LP?

• Le General Partner agit comme gestionnaire actif du fonds : il investit, supervise les sociétés du portefeuille, met en place des stratégies de création de valeur et pilote la sortie.
• Le Limited Partner, lui, est un investisseur passif : il apporte du capital mais ne participe pas à la gestion opérationnelle.

Les LP apportent les capitaux, mais aussi :

• Sélectionnent les fonds et gestionnaires.
• Évaluent les stratégies d’investissement.
• Suivent la performance des fonds.
• Analysent les rapports financiers et opérationnels.
• Participent aux distributions.

Dans le contexte actuel du capital-investissement, les LP exigent beaucoup plus qu’une simple participation passive : transparence accrue, reporting détaillé et données fiables sur les investissements.

Les Limited Partners (LPs) investissent dans des fonds de capital-investissement en s’engageant à fournir un montant déterminé de capital sur toute la durée de vie du fonds. La société gérée par les General Partners (GPs) appelle ces capitaux auprès des LPs au fur et à mesure que des opportunités d’investissement se présentent.

Les LPs ont en général un contrôle limité sur les décisions d’investissement, puisque les GPs sont responsables de l’identification des opportunités, de l’acquisition et de la gestion des sociétés en portefeuille.

Dans le Private Equity, l’immobilier est devenu une classe d’actifs majeure où GP et LP collaborent.

Dans un partenariat immobilier, l’accord de partenariat définit généralement :

• comment les investisseurs passifs (LPs) engagent leurs capitaux,
• tandis que les GPs assument un rôle actif : identification des opportunités, gestion des risques, supervision des opérations et création de valeur.

Les stratégies d’investissement peuvent inclure des projets résidentiels, de l’immobilier commercial, de la syndication immobilière ou encore des approches plus larges selon la tolérance au risque du fonds et de ses investisseurs.

Les rendements sont généralement structurés de manière à ce que LPs et GPs perçoivent chacun une part des bénéfices. Les GPs touchent en plus un carried interest et des frais de gestion pour leur travail.

La réussite d’un investissement immobilier repose sur :

• une due diligence rigoureuse,
• des relations solides avec les investisseurs,
• une bonne compréhension des structures juridiques et de la responsabilité,
• l’anticipation des conditions de marché propres à chaque pays,
• et enfin, une stratégie de sortie bien planifiée.

Cet ensemble de responsabilités illustre parfaitement le rôle clé du General Partner.Tasks of a General Partner

Les General Partners dans le capital-investissement assument des responsabilités essentielles, notamment :

• Lever des capitaux et présenter la stratégie d’investissement et les résultats aux investisseurs
• Générer des opportunités et entretenir des relations avec des partenaires potentiels et des réseaux sectoriels
• Examiner et évaluer les opportunités d’investissement (due diligence, analyse de performance)
• Négocier et structurer les transactions
• Optimiser les sociétés en portefeuille grâce à des initiatives stratégiques et un suivi continu après acquisition
• Mettre en œuvre une stratégie de sortie

Dans un investissement de Private Equity, le General Partner (GP) assume la responsabilité opérationnelle et stratégique tout au long du cycle de vie de l’investissement — de l’identification à la cession.

Dans la phase préparatoire d’un investissement, le GP se concentre sur l’identification d’entreprises cibles attractives et sur l’analyse minutieuse des opportunités et des risques potentiels. Cette phase est déterminante pour la performance future du portefeuille et comporte un grand nombre de tâches complexes :

Les GPs utilisent leur réseau professionnel, des consultants spécialisés et des analyses de marché pour identifier des entreprises à fort potentiel. Leur connaissance sectorielle joue un rôle clé pour repérer, à un stade précoce, des cibles offrant une réelle opportunité de création de valeur.

Dès qu’une cible est identifiée, un processus complet de due diligence démarre. Celui-ci couvre les volets juridique, financier, fiscal, opérationnel et ESG. L’objectif est de détecter les risques, valider les hypothèses de valorisation et identifier les obstacles potentiels qui pourraient compromettre la transaction.

Sur la base des résultats de l’audit préalable, le GP définit une structuration adaptée, incluant :

• la répartition dette/fonds propres,
• la structure actionnariale,
• les règles de gouvernance,
• la conception des contrats intégrant des mécanismes de protection (par ex. earn-outs, garanties).

Le GP mène les négociations avec les vendeurs, les banques et les conseillers afin d’obtenir les meilleures conditions possibles pour le fonds et ses LPs. Une fois les accords finalisés, le closing intervient, officialisant les aspects financiers et juridiques.

Après la clôture, la véritable phase de gestion et de création de valeur commence. C’est à ce moment que le GP déploie sa force opérationnelle et met en œuvre des mesures ciblées pour augmenter durablement la valeur de l’entreprise.

Immédiatement après l’acquisition, le GP commence à intégrer les nouvelles structures, systèmes et processus. Il met en œuvre la stratégie de valorisation prévue et collabore étroitement avec l’équipe de direction de la société du portefeuille.

Les GPs jouent un rôle actif dans le contrôle stratégique, notamment :

• suivi régulier des indicateurs financiers,
• évaluation de l’atteinte des objectifs,
• accompagnement dans les restructurations, réorganisations ou expansions,
• nomination à des postes clés (directeur financier, membres du conseil consultatif, etc.).

Parallèlement, le GP informe régulièrement ses LPs de l’évolution du portefeuille. Les attentes en matière de transparence et de précision se sont fortement accrues ces dernières années. Les LPs exigent des informations détaillées sur :

• la performance de chaque investissement,
• les méthodes et bases d’évaluation,
• l’évolution des ratios financiers au niveau du portefeuille.

Lorsque la valeur d’une entreprise du portefeuille a suffisamment augmenté, le GP prépare l’exit. Selon le contexte de marché, différentes options sont possibles :

• vente à un investisseur stratégique,
• revente à un autre fonds de Private Equity (secondary buyout),
• IPO (introduction en bourse),
• MBO (rachat par l’équipe de management).

Le GP pilote ce processus afin d’assurer une utilisation optimale du capital investi et de générer les meilleures distributions pour les LPs.

La relation entre les limited partners (LPs) et les general partners (GPs) est en pleine transformation. La complexité croissante des marchés et l’intensification de la concurrence font que les LPs placent désormais des exigences beaucoup plus élevées sur les GPs qu’il y a seulement quelques années.

Les attentes des LPs ont fortement évolué avec le temps et la sophistication des structures de marché. Un simple rapport annuel n’est plus suffisant. Les investisseurs exigent désormais :

• des rapports standardisés permettant des comparaisons cohérentes,
• des analyses détaillées au niveau du portefeuille,
• des structures de frais transparentes,
• des évaluations claires et compréhensibles des investissements individuels.

L’objectif est de pouvoir fonder leurs décisions sur des données fiables, granulaires et comparables.

Face à la stagnation des opportunités de sortie, les GPs sont soumis à une pression croissante pour générer de la liquidité. Pour cela, différents leviers sont utilisés :

• prêts adossés à la valeur liquidative (NAV-based loans),
• fonds de continuation,
• transactions entre fonds,
• recapitalisations de dividendes,
• sorties partielles.

Dans le même temps, les LPs exigent une transparence totale sur les méthodes d’évaluation employées et sur les données sous-jacentes.

Cette montée en puissance des exigences place les GPs face à une obligation d’agir. Un accompagnement professionnel est nécessaire, notamment dans les domaines clés de la gestion contractuelle, du reporting et de la conformité. C’est précisément là que DiliTrust intervient.

• Gestion centralisée des obligations contractuelles
  Grâce à la DiliTrust suite, les GPs disposent d’une plateforme unique pour gérer efficacement les engagements issus des LPA (Limited Partnership Agreements) et des side letters (accords complémentaires conclus avec certains investisseurs).
• Workflows automatisés
  Les processus automatisés intégrés garantissent :
  • le respect des exigences de conformité,
  • une gestion optimisée des échéances,
  • une répartition claire et transparente des responsabilités.
• Gestion des entités intégrée
  Le module dédié permet une organisation structurée et une mise à jour fiable de toutes les filiales, participations et sociétés.
• Gestion du Conseil d’Administration
  Le Numérisation des Instances offre un espace sécurisé et centralisé pour organiser et tenir les réunions des conseils d’administration, garantissant confidentialité, traçabilité et efficacité.

En réunissant ces fonctionnalités, DiliTrust répond aux attentes accrues des LPs et des GPs et leur permet d’instaurer une gouvernance solide et transparente.

La relation entre les general partners (GPs) et les limited partners (LPs) est en constante évolution. Aujourd’hui, les GPs doivent livrer bien plus que de simples rendements financiers. La transparence, l’individualisation et la digitalisation des processus sont devenues la nouvelle norme. Des solutions comme la suite DiliTrust governance permettent de répondre à ces exigences accrues et d’assurer un partenariat de long terme basé sur la confiance avec les LPs.

En définitive, il ne s’agit pas d’une opposition LP vs GP, ou inversement. Comme nous l’avons vu, les deux travaillent main dans la main, poursuivant les mêmes objectifs. L’un ne peut fonctionner sans l’autre. Chacun apporte une valeur spécifique, des ressources et une expertise unique au partenariat. Le succès durable du capital-investissement repose sur cette collaboration étroite et équilibrée.